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魏丽在短端的管理上颇具心得。由于短端产品受负债端的影响大于其它产品,在投资过程中需要特别注意流动性的管理。同时,在投资过程中注意资金面的变化、信用风险,关注收益率曲线变化带来的投资机会转换等,利率债还要关注自下而上的基本面情况。
当前处于下行阶段,今年的货币宽松、财政积极,但外部环境复杂。魏丽表示,这些因素都在中期对利率趋势产生重要影响。因此,从投资的角度来看,会更加关注变量变化的节奏和资产价格定价的反映程度。
展望未来利率场走势,魏丽认为,从月度时间窗口看,供求关系特别是债券投资配置的需求是影响利率的核心因素;如果将时间范围扩大到季度以上,市场的核心变量还是基本面。
“四季度CPI达到高位已经是确定性事件,不确定的是通胀与货币政策的传导关系,通胀是否会制约货币政策。因为货币政策直接影响债券的配置需求。如果再看远一点,我们看好债市未来的表现。在中国经济转型的过程中,经济增速出现趋势性回落,去杠杆的过程利空债券,但去杠杆的结果对债券是利好的。在债务控制的环境内,利率或随着经济增速的回落而下行。”
魏丽中期看好债市,但因为经济下行压力仍存,短期操作上还要保持谨慎。目前基金的久期策略保持在同类产品的中性水平,杠杆在低位,后续会密切观察国内外基本面、货币政策的变化。
魏丽拥有9年多的债券投研经验,从债券交易员、研究员做起,再到基金经理助理、基金经理。投资中,她主要采取自上而下的理念,根据对基本面的判断进行决策,在赚取收益的同时控制好回撤,注重收益和风险的平衡。
债券投资需要搭建宏观研究的框架,魏丽采用中周期和短周期相结合的研究手段。她解释,中周期是设备投资周期,可以理解为经济运行的趋势。另外,短周期也就是库存周期,可以理解为经济运行的波动。中国的短周期主要是受货币政策和地产政策周期性的涨落所驱动,大约3年完成一轮周期,与利率牛熊转换的周期一致。
“我们进行利率投资主要跟踪短周期的经济波动。跟踪的经济指标体系包括四个部分:增长、通胀、流动性和政策,通过将四者结合,确定经济在时钟中的位置和接下来的方向。”
随着公募基金三季报披露完毕,基金新进也得以曝光。统计数据显示,今年三季度,基金新进重仓股主要分布在电子、化工、等行业。在业内人士看来,基金新进重仓股中,同时被多家基金持有且持股占流通股比例较高、今年三季度涨幅不大、10月份以来滞涨的个股,接下来跑赢市场的概率相对会大一些。
今年三季度,先抑后扬、宽幅震荡,微涨,涨幅高达7.68%,以和半导体为代表的科技创新板块表现抢眼。
天相统计数据显示,今年三季度基金新进的重仓股,主要分布在信息技术、化工、医药、传媒等行业。在基金新进前50大重仓股中,信息技术行业个股多达16只,包括通信领域的(行情603236,)、(行情300308,),元器件领域的(行情603920,)、(行情300449,)、(行情688008,)、(行情002655,)、(行情300433,)等;化业包括(行情002326,)、(行情300655,)、(行情600299,)、(行情600378,)等;医药行业包括(行情300642,)、(行情688029,)、(行情000650,)等;传媒行业有(行情000665,)、(行情300788,)和(行情300315,)等。
基金新进重仓股中,截至三季度末,基金持有市值居前的公司是(行情003816,)、(行情002185,)、(行情000636,)、南微医学等,其中被61只基金抱团持有中国广核14.77亿股,持股市值高达55.8亿元;25只基金持有华天科技1.35亿股,持股市值为7.34亿元;风华高科和南微医学分别被13只基金和12只基金持有,持股市值分别为5.38亿元和4.16亿元。此外,基金持有(行情603983,)、(行情300327,)、澜起科技和(行情300223,)等公司的市值也超过2亿元。
从占流通股比例看,在基金新进前50大重仓股中,占比超过3%的公司多达16家。其中,基金持有(行情603179,)、中国广核、南微医学、丸美股份的股份,占流通股比例均超过10%。此外,基金持有(行情603587,)、(行情600933,)、世运电路、中信出版等公司股份,占流通股比例均超过5%。
今年三季度,受科创板开板带动,科技创新成为机构关注重点,众多公募基金表现抢眼,基金前三季度偏股基金整体业绩表现高达35%左右。从基金新进重仓股情况看,北京君正、蓝思科技、(行情300653,)、爱柯迪等公司股价飞涨,随着公募基金新进重仓股的公布,显示基金是推动股价上行的重要力量之一。
进入10月份以来,市场趋于震荡,前期表现抢眼的不少公司遭遇调整,接下来如何布局?业内人士表示,研究力量强大的公募基金,具有较强的风向标意义。在公募基金新进重仓股中,寻找同时被多家基金持有且持股占流通股比例较高、今年三季度涨幅不大、10月份以来滞涨的个股,接下来跑赢市场的概率相对会大一些。
统计数据显示,在今年三季度基金新进重仓股中,同时被多家基金抱团持有、占流通股比例超过3%、今年三季度涨幅不大且四季度以来依然滞涨或下跌的个股有中国广核、华天科技、风华高科、新泉股份、中颖电子、地素时尚、(行情300767,)、(行情300584,)。
今年以来,市场结构性行情,基金赚钱效应较为显著。公募基金持有A股市值稳步增长。最新数据显示,截至三季度末,基金持有市值2.11万亿元,占A股流通市值的4.76%。
整体来看, 公募、保险、、外资等各类型投资者在A股的持股市值进一步均衡,市场投资者结构逐渐优化。
银河研究中心最新的统计数据显示,截至2019年9月30日,披露资产组合数据的公募基金共有5589只,权益类投资的总市值达到22213.51亿元,其中,股票市值为22171.32亿元。在股票市值中,公募基金持有的沪深两市的股票市值达21139.51亿元,通过持有的市值为676.65亿元,其他国家或地区股票市值为355.17亿元。整体来看,到今年三季度末,公募基金持有的A股市值约为2.11万亿元,占总市值53.92万亿元的比例为3.92%,占流通市值44.36万亿元的比例为4.76%。
今年前三季度公募基金持有市值较去年有明显增长。截至2018年12月31日,公募持股市值为14706.26亿元,今年前三个季度增长了43.74%;单就三季度来看,持股市值较二季度增长了1163.2亿元。
银河证券基金研究中心表示,考察基金在的影响力,一般会选择市值占流通市值的比例这一数据。从近几年的情况看,2007年9月,这一比例曾经达到过27.93%的最高水平。但之后一路下行,2017年12月31日降至3.87%的低点,今年9月30日恢复到4.76%。这一数值与2015年6月30日的4.16%非常接近,显示在过去四年多时间里,虽然比较震荡,但公募基金在A股市场的持股份额并没有降低。

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近两年,发展迅速,股票ETF的持股市值显著增长,成为市场的一抹亮色。银河证券数据显示,股票ETF持有沪深股票市值占流通市值比例从2015年6月30日的0.37%增长到了2019年9月30日的0.95%,股票ETF作为配置工具的重要价值正在被越来越多投资者认可。虽然这四年来市场波动较大,但其份额不仅没有减少,还大幅上升。
从角度看,截至9月30日,旗下公募基金持有A股市值为1621.68亿元,旗下公募基金持有1560.68亿元,旗下公募基金持有1139.96亿元,分别位列前三名。今年证监会多次提到推动公募机构大力发展权益类基金。业内人士认为,未来的发展需要公募基金作为重要的机构投资者发挥重要作用。
除了公募基金,保险、私募、外资在A股市场的持股市值也备受关注。这几年,各类机构投资者的增长态势与公募不相上下,A股市场投资者结构也得到不断优化。
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中国保险资产管理业协会数据显示,截至9月底,总资产为19.96万亿元,同比增长11.67%;资金运用余额为17.78万亿元,同比增长12%。
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方面,今年9月,中国基金业协会会长洪磊透露,截至2019年二季度末,在基金业协会登记的私募基金管理人管理资产规模13.33万亿元。私募基金持有境内股票市值1.42万亿元。

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